中國商用車月報:11月重卡銷量同比跌幅連續三月收窄,環比增長12%
11月重卡銷售數據顯示行業繼續改善 重卡11月銷量為49,008輛,同比下降12%,環比上漲12%,較9月同比下滑29%和10月同比下滑23%,跌幅連續三月收窄。我們認為重卡銷量改善原因在于:1)11月商品房銷售面積持續回升,房地產開發投資溫和復蘇;2)近四個月中PMI指數穩步小幅回升,顯示經濟正處于溫和復蘇通道中。 我們認為重卡行業盈利反轉的拐點會出現在 13年Q1末或Q2初通過研究過去一輪重卡企業盈利變化,我們發現重卡相關公司盈利反轉拐點會出現在銷量月度同比增速由負轉正之時。我們預計盈利反轉拐點有望會出現在13年Q1末或Q2初。原因:1)每年春節過后都會迎來開工旺季;2)排放標準升級前都會出現提前購買;3)12年3、4月份重卡銷量基數相對較低。 我們認為從現在到行業盈利出現拐點前估值水平有望繼續上升或持平 從目前到行業盈利反轉拐點出現,我們認為重卡板塊估值提升或持平的概率可能大于下降的概率。原因:1)宏觀層面:PMI指數回暖,房地產投資溫和復蘇;2)行業層面:重卡銷量月度同比下跌幅度持續收窄;3)政策層面:城鎮化政策深入的預期加大、“美麗中國”概念使“國IV”推延預期減弱。 福田11月中重卡銷量同比、環比均實現正增長,繼續推薦“福田汽車” “福田”11月銷量表現好于行業。公司中重卡11月銷量為8,514輛,同比上漲14%,環比上漲15%。我們認為重卡板塊仍然處于“估值推動”和“盈利推動”之間。“福田”是重卡板塊中前期漲幅較少,估值相對便宜的品種。正文已結束，您可以按alt+4進行評論 |